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    民主党“横扫”美国国会,加税+监管袭来,美股科技巨头或迎“噩梦”

    石恩泽
    2021-01-07 12:06:01
    从隔夜海外市场的反应来看,市场已经做好“民主党横扫”的准备。10年美债利率自2020年3月以来首次站上1%关口;欧洲股市大幅反弹,创十个月新高;美元指数创近三年来新低;黄金终结五连涨创三个月最大跌幅。

    2020年美国大选终于迎来收官,最终以民主党拿下了美国众议院和参议院,形成“民主党横扫(Blue Sweep)”美国国会的结果。

    当地时间1月6日下午,根据美国多家媒体统计民主党议员乔恩·奥索夫在佐治亚参议员选举中击败了共和党现任参议员大卫·珀杜。

    随着佐治亚决选中民主党拿下关键的两个席位,参议院最后两个席位尽归民主党所有,形成50对50的局面,加上当选副总统卡玛拉·哈里斯可以在投票僵持时投下的一票,使得国会的控制权统归于民主党。

    两院的权力划分对未来美国政治版图如何谱写至关重要,因为这关乎美国当选总统拜登未来能否顺利推进新政。若民主党未能拿下两院,拜登政府则将受制于共和党成为一个“跛脚鸭(lame duck)”总统。

    值得注意的是,在民主党横扫两院的结果出来后,由于此前美国总统特朗普在当天早些时候对集会的支持者们发表了一场极具煽动性的演讲,不少聚集在国会大厦门前的特朗普支持者们与维持秩序的警方发生了冲突。他们推翻了路障,一部分人砸碎玻璃冲入了国会大厦,设置了数枚炸弹,并高喊“特朗普赢得了选举”。有一名妇女在骚乱中被枪杀。

    从隔夜海外市场的反应来看,市场已经做好“民主党横扫”的准备。10年美债利率自2020年3月以来首次站上1%关口;欧洲股市大幅反弹,创十个月新高;美元指数创近三年来新低;黄金终结五连涨创三个月最大跌幅。

    天风证券-资产表现1.5.png 美国市场1月4日-5日各资产表现(图片来源:天风证券研报)

    对此,高盛董事长兼首席执行官戴维·索洛蒙分析指出,对于市场来说,佐治亚州径流和美联储会议的结果似乎更为重要。纽约州智慧树资产管理公司固定收益策略负责人Kevin Flanagan亦称,“市场认为这是一次一次性的活动,希望不会导致任何进一步的后果,这就是为什么市场反应如此低调的原因。”

    美股隔夜行情方面,根据中金海外策略首席分析师刘刚7日出具的分析报告,昨夜美股内部出现明显的风格轮动,价值风格跑赢,成长板块因为担心加税和监管压力而下跌。具体来看,金融板块涨近5%领涨标普;纳指收跌,苹果等六大科技股齐跌。

    刘刚还指出,短期内市场和资产价格将首先更多反应财政刺激加码的预期,特别是疫情补贴最有可能率先出炉。同时还有望加强新能源方面的投资。

    此前拜登在竞选中提出,将确保美国实现100%清洁能源经济并在2050年前达到零碳排放,因此在清洁能源和电动车方面的投资有可能扩大。

    再加上拜登在未来10年总支出计划中为新能源及碳中和留有足够空间,据测算,总规模约达6-9万亿美元,其中,在基建投资和气候上的计划预计约有2-3万亿美元,占其十年支出计划的30%。

    但拜登的胜利,对于科技巨头来说则是一个“噩梦”,因为拜登主张加税以实现增加财政收入,缩窄贫富差距。

    同时,刘刚认为,民主党控制的国会不排除增加对于科技龙头公司的监管压力,这也是导致隔夜主要科技龙头股价承压的原因之一。接下来,上调企业所得税、更为严厉的监管(如金融企业和科技龙头)逐渐发酵,可能再次给市场带来一定的压力。

    中金分析民主党横扫的结果.png中金海外策略首席分析师刘刚对美国两院选举结果的分析。(图片来源:中金研报)

    然而,天风证券研究所宏观首席经济学家宋雪涛与刘刚的观点略有不同。宋雪涛认为,即使民主党赢得佐治亚州的两个席位,拜登的愿望清单也不会轻易实现。

    理由是一方面大多数立法要求在参议院获得60票的支持(否则会引发阻挠法案filibuster),但目前民主党在参议院也仅获得50个席位。

    另一方面,宽松的财政政策实施需要开源节流。届时,民主党人将撤消《减税和就业法》中的部分减税措施,然后将这笔资金用于扩大医疗补助,并为消费者提供激励措施,以通过购买电动汽车、太阳能电池板和其他方式减少温室气体排放。

    因此,宋雪涛的结论是,税收上调的可能性很大,但普及范围不大;医疗保健政策可能变化不大;气候变化政策不太可能具有变革性;美股周期类、清洁能源板块仍将边际受益,尽管大规模基建计划推出的可能性较低。

    天风证券-拜登政府预测.png天风证券宋雪涛团队分析,拜登其他长期政策落实可能性。(图片来源:天风证券研报)

    中信证券高级海外宏观分析师崔嵘与宋雪涛的观点类似,崔嵘也认为加税预期升温,但时点靠后;料对科技、金融监管等政策短期影响不大。

    此外,刘刚还作了不同结果的推演,民主党横扫下更为积极的财政政策预期可能更为有利于全球风险资产和油价、对利率水平有进一步推升效果、同时也将对美元带来一定支撑。

    资产分析.png中金海外策略首席分析师刘刚团队对民主党横扫后全球风险资产的分析。(图片来源:中金研报)

    值得警惕的是,兴业证券首席经济学家汪涵7日在报告中指出,按照佐治亚州法律规定,得票率差距在0.5%以下,候选人可申请重新计票,因此需要持续关注乔治亚州选举后续仍可能面临的尾部不确定性。而其中一个席位的两个候选人Jon Ossoff(民主党)与David Perdue(共和党)得票率差距极小(截至北京时间1月6日23:00,50.2% vs 49.8%)。

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